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　　2026年投资策略★ღ★：我们认为2026年投资机会可围绕火电盈利稳定性提升★ღ★、低利率环境下水电股息率吸引力增强★ღ★、核电长期高成长性★ღ★、新能源收益预期明确等展开★ღ★。

　　（一）火电★ღ★：预计2026年容量电价增加能对冲部分煤价上涨带来的成本上升★ღ★，电量电价来看★ღ★，预计北方省份仍将维持相对坚挺★ღ★。十五五期间★ღ★，火电通过容量电价★ღ★、辅助服务★ღ★、现货市场等获得额外收益★ღ★，盈利能力★ღ★、盈利稳定性均有提升空间★ღ★。个股建议关注北方火电龙头大唐发电★ღ★、建投能源等★ღ★。

　　（二）水电★ღ★：2025年9月以来来水转好★ღ★，中长期来看得益于财务费用下降折旧到期装机增量的多重驱动★ღ★，成长性仍值得期待★ღ★。当前低利率环境下★ღ★，股息率具备吸引力★ღ★。个股建议关注长江电力★ღ★、川投能源等★ღ★。

　　（三）核电★ღ★：核电进入积极有序发展新阶段★ღ★，核准在建装机容量为在运装机的107%★ღ★，且2026-2027年进入投产高峰期★ღ★，建议关注国内核电机组常态化核准背景下的装机弹性★ღ★。个股建议关注中国核电★ღ★、中国广核★ღ★。

　　（四）新能源★ღ★：2025年末各省机制电价竞价结果陆续出台yy街机三国官网★ღ★，整体来看机制电价低于燃煤基准价★ღ★，光伏电价低于风电★ღ★。全面入市将对电量电价造成压力★ღ★，其中光伏由于出力集中影响大于风电★ღ★。目前新能源消纳压力大★ღ★，通过与绿色氢氨醇★ღ★、算力等集成融合发展有望促进新能源高效利用yy街机三国官网★ღ★，打开第二成长空间★ღ★。建议关注运营能力优异的龙头企业欢迎来到赌船★ღ★，如龙源电力★ღ★、三峡能源等★ღ★，以及具备区位优势和成本优势的企业★ღ★，如福建省属海风平台福能股份★ღ★、中闽能源等★ღ★。

　　风险提示★ღ★：电力需求不及预期的风险★ღ★；来水★ღ★、来风yy街机三国官网欢迎来到赌船★ღ★、光照资源条件不及预期的风险★ღ★；电价超预期下跌的风险★ღ★；煤炭价格超预期上涨的风险欢迎来到赌船★ღ★。

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